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稳健医疗1个月供应上亿只口罩 存货余额高风险获化解

2020/2/12 14:06:18  文章来源:界面  作者:佚名
文章简介:2020年新年伊始,一场疫情让口罩挤开猪肉占据了必需品的“C位”。资本市场上,正有一家口罩相关的公司——稳健医疗用品股份有限公司(下称稳健医疗)欲闯关IPO,拟登陆创业板,这家公司的生产地均位于湖北省。

  原标题:IPO雷达|这家公司一个月供应上亿只口罩,存货余额较高风险化解

  记者 | 张艺

  2020年新年伊始,一场疫情让口罩挤开猪肉占据了必需品的“C位”。资本市场上,正有一家口罩相关的公司——稳健医疗用品股份有限公司(下称稳健医疗)欲闯关IPO,拟登陆创业板,这家公司的生产地均位于湖北省。

  基于对需求的预判,稳健医疗早在1月10日便决定,这个鼠年春节,口罩等所有生产防护产品的工厂或车间员工全员不休,每日连续24小时生产,最大限度保障供应。此前过高的存货余额,也由较高风险成为公司的优势。与其他已上市近期股价被热炒的医疗防护品公司一样,这家公司今年业绩或将提前释放。

  一个月供应上亿只口罩

  口罩畅销的趋势早有端倪。从招股书可见,口罩并非稳健医疗最大的主营收入来源,近年却卖得越来越好。

  稳健医疗的主营业务收入包括三大类,分别是医用敷料、健康生活消费品和全棉水刺无纺布。口罩等属于其医用敷料类别下感染防护产品品类中的疾控防护产品。

  2016年至2019年上半年三年半时间里,稳健医疗营业收入分别为25.60亿元、34.98亿元、38.39亿元和21.05亿元。医用敷料销售占比分别为37.43%、31.86%、30.71%和29.17%,呈逐渐下降趋势。

  然而,医用敷料类别之下的疾控防护产品却增势良好,营收及营收占比在逐年攀升。期间,疾控防护产品销售收入分别为0.84亿元、1.14亿元、1.37亿元和 0.83亿元。主营占比由3.35%上升至4.01%。

  稳健医疗疾控防护产品主要包括医用级口罩、纱布口罩、医用级手套、防护服等。其增幅较大的原因在于,随着人们对空气质量和呼吸道疾控防护日益重视,公司口罩产品的销售量增幅较高。

  在近期疫情之下,各地出现“一罩难求”,小小的口罩愈发的紧缺,地位一跃成为了战略物资。段子手戏称,“人生第一次参与的摇号,是买口罩”。

  稳健医疗虽是一家注册地在深圳的公司,不过其发源地在湖北。公司实际控制人李建全是湖北人,通过稳健集团有限公司间接控制公司77.14%股份。且公司的生产部门都位于湖北。

  稳健医疗有11家全资一级子公司,其中7家涉及生产业务,均位于湖北省内,分别是,稳健医疗(黄冈)有限公司、稳健医疗(崇阳)有限公司、稳健医疗(嘉鱼)有限公司、稳健医疗用品(荆门)有限公司、宜昌稳健纺织品织造有限公司、稳健医疗(天门)有限公司、湖北稳健医疗有限公司。

  出于对湖北一线需求的密切关注,稳健医疗早已发现口罩在今年春节需求可能暴增的趋势。

  稳健医疗的官网上,公司日前发布了一则《这些天,稳健医疗做了什么》的动态。

  2020年1月10日,稳健医疗决定,动员全资子公司稳健医疗(黄冈)有限公司唯一口罩车间380人,春节不休假,生产N95口罩、外科口罩和护理口罩;

  1月20日决定,动员全资子公司稳健医疗(嘉鱼)有限公司、稳健医疗(崇阳)有限公司生产防护产品的车间全员春节不休假,全力生产防护产品:防护服、手术衣、酒精片等。

  2019年12月20日至2020年1月26日,稳健医疗共对社会供应了1.089亿只口罩和11.47万件防护服。

  由此计算,公司在这段时间里平均每天口罩供货量高达286万只。这一供货量占中国口罩最大单日产能的一成多,远超过稳健医疗的日常产能。

  更先人一步的是,早在2019年12月20日,稳健医疗就决定取消在湖北召开年终高管会议,转而改为阳逻会场和深圳会场视频会议。

  稳健医疗过往口罩和防护服的产量多少,产能几何?春节期间供货量增长多少?为何能提前判断口罩需求形势?此次疫情对公司业绩有何影响?就这些问题,界面新闻与稳健医疗取得联系,截至记者发稿时,稳健医疗市场部人士称,公司高层正全力支持生产,难抽出精力接受采访。书面采访提纲也未获回复。

  不过,基于对过往口罩销售增长的趋势,稳健医疗似乎一直有所准备。

  招股书中显示,稳健医疗存在存货余额较高的风险。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末,公司存货账面价值分别为4.36亿元、7.62亿元、8.43亿元和 7.86亿元,占总资产比重在20%左右。公司表示,为能及时满足市场需求,提前进行备货生产,且未来随着直营门店经营面积扩大,库存商品余额或将进一步增加。但如市场需求不及预期,存货将占用公司运营资金,且将面临跌价风险,进而影响公司的利润水平。

  招股书为截至2019年年中的数据,这一存货数据放到2020年1月来看,显然风险变成了优势。

  公司称,在采购原材料时存在一定的订货周期,因而原材料价格的变动对于产品价格的影响存在一定滞后性。为了规避原材料价格变动带来的风险,公司会根据市场的变化和对市场预期的判断提前进行采购准备,例如战略采购、提前准备库存等措施。

  全棉时代明星产品竞争加剧

  除近期热点口罩、防护服外,稳健医疗也如强生公司和云南白药(83.380, -0.32, -0.38%)(000538.SZ)一般,走过了从医用产品向家用产品的拓展之路。公司占比与日俱增的业务为近年在母婴类产品中声名鹊起的品牌——“Purcotton全棉时代”。

  公司本为单一纱布类医用敷料生产企业,如今已发展成为医疗、消费板块协同发展的医疗健康企业。

  在报告期,其健康生活消费品销售占比分别为53.10%、62.37%、62.93%和64.25%,占比逐步提高,为公司的主要收入来源。

  全棉时代主要包括纯棉柔巾、纯棉湿巾、全棉表层卫生巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品。该品牌已在全国40余个重点城市的中高端购物中心开设240余家直营连锁。电商也是该品牌的重要渠道。

  其中,全棉柔巾是全棉时代的明星产品,填补了众多生活用品运用全棉材质的空白。这一产品在电商渠道中占据着较大的市场份额。报告期,健康生活消费品电子商务销售收入分别为8.37亿元、13.95亿元、13.43亿元和7.20亿元。

  然而,要保持这一领先趋势,并非易事。当下已有多个品牌效仿推出了棉柔巾,市场参与者渐多。记者在电商平台查询发现,好奇、维达、得宝、好孩子等众多品牌均推出了棉柔巾产品,同质化加剧。

  竞争激烈也使得公司不断增加线上推广费用,进而导致公司面临着盈利能力下滑风险。

  稳健医疗主营业务毛利率在50%左右,不过报告期内净利率分别为16.03%、12.23%、11.08%和10.94%,逐年下滑。原因在于,研发高端医用敷料、增加线上销售的推广运营费用投入等。

  因此,公司净利润增势不及营收。报告期内公司2016年至2018年盈利均在4亿元-4.3亿元之间,无明显增长,甚至在2018年出现了下滑。

  稳健医疗在消费板块的布局不满足于此,还有意向美妆零售等方向延伸。

  公司于2019年7月推出了全子品牌——“PureH2B 津梁生活”,意在打造能够覆盖美妆、个护、运动等的健康美丽生活需求的一站式零售平台。截至招股说明书签署日,“PureH2B 津梁生活”拥有线下门店3家,业务尚处于起步阶段,尚未产生收入。

  此次IPO,稳健医疗拟募资14.26亿元,用于高端敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研究中心建设项目和数字化管理系统项目。

  此外,需要注意的是,稳健医疗曾被抽查出口罩质量不合格,并因此而受罚。

  招股书中显示,2016年11月30日,深圳市市场稽查局出具《行政处罚决定》:稳健医疗生产、经营的医用外科口罩被河北省食品药品监督局于2016年5月10日抽检不合格,决定作出罚款2万元的行政处罚。在当下加班赶工的生产环境下,口罩质量问题依然不可忽视。

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